Прибыльность предложения BTC для их держателей (обновляемый график)
При снижении рынка до ~$17,5 тыс. на прошедших выходных уверенность инвесторов и прибыльность рынка были подвергнуты серьезному испытанию. Но насколько серьезному и как это соотносится с теми уровнями «финансовой» боли, при которых рынок биткойна в прошлом находил дно?
Реализованные убытки — это метрика, отслеживающая разницу в общей стоимости «монет», приобретенных по более высоким ценам, и той совокупной стоимостью, за которую они впоследствии были проданы ончейн. В конце прошедшей недели реализованные убытки в сети Биткойна достигли рекордного уровня: три дня подряд на уровнях выше $2,4 млрд в сумме дали $7,325 млрд. Причина ясно читается из самого названия метрики: инвесторы фиксируют убытки.
Биткойн: реализованные в ончейн-транзакциях убытки (в USD) (обновляемый график)
Можно также исследовать прибыльность конкретных категорий инвесторов относительно базиса себестоимости монет для этих категорий. Речь идет о средней стоимости, по которой принадлежащие той или иной категории инвесторов монеты в последний раз перемещались ончейн. Это измеряется коэффициентом MVRV. На графике ниже показаны траектории изменения коэффициента MVRV для трех когорт: рынка в целом, краткосрочных (STH) и долгосрочных (LTH) инвесторов. На сегодня все эти категории инвесторов находятся в убытке и удерживают монеты в среднем ниже базиса себестоимости.
Предыдущие случаи, когда все три когорты терпели нереализованные убытки, совпадали только с капитуляциями рынка на самых поздних стадиях медвежьего тренда.
Коэффициент MVRV с разбивкой по когортам пользователей (обновляемый график)
Мощный инструмент, по которому можно отслеживать развитие медвежьего рынка, — это снижение прибыльности в показателях предложения и кошельков. Нас интересуют пороговые значения «финансовой боли» инвесторов, на которых истощалось давление продаж в предыдущих рыночных циклах.
К замеру этих «болевых порогов» можно подходить с разных сторон:
- Доля предложения в прибыли 🔵 при снижении к $17,6 тыс. сократилась до всего 49,0%, то есть больше половины предложения BTC удерживалось с нереализованным убытком. Исторически медвежьи рынки биткойна достигали дна при 40–45% доле предложения в прибыли.
- Доля адресов в прибыли 🟠 оценивает прибыльность отдельных кошельков и возвращает результат, аналогичный доле предложения в прибыли. По состоянию на понедельник эта метрика всего на 10% выше рекордных минимумов, достигнутых в медвежьем рынке 2018–2019 года и падении на первой волне пандемии COVID. То есть нынешние уровни «финансовой боли» для инвесторов лишь незначительно выше исторических максимумов.
- Доля UTXO в прибыли 🟢 позволяет оценить среднюю прибыльность рынка исходя из всех непотраченных выходов транзакций. Эта метрика показывает, что в убытке находится 26,7% всех непотраченных выходов (UTXO). Исторически в нижних точках медвежьих трендов биткойна в убытке оказывались 50,2–81,1% всех UTXO.
- Доля LTH-предложения в прибыли 🔴 отслеживает прибыльность долгосрочных держателей (LTH = Long Time Holders = долгосрочные владельцы) как показатель уровня стресса для наименее восприимчивых к краткосрочным ценовым колебаниям инвесторов. На данный момент 35% LTH-предложения находится в убытке. То есть уровень «боли» для этой когорты все еще меньше, чем в прежних медвежьих рынках, в которых доля предложения, с убытком удерживаемого долгосрочными владельцами составляла от 42% до 51%.
Однако в минимальных значениях этих показателей существует ожидаемый естественный дрейф, поскольку часть монет со временем теряются и оседают на «сверхдолгосрочном» хранении. Поэтому можно констатировать, что распродажа в выходные привела рынок биткойна к исторически значимому уровню финансовой «боли» для инвесторов, хотя пороговые значения в ряде метрик еще не достигнуты.
Прибыльность предложения BTC для их держателей (обновляемый график)
На основе источника
